引用 From 天下雜誌
王志鈞 : 基金投資比股票難?
http://www.cw.com.tw/article/index.jsp?id=37332



許多避股票投資唯恐不及的朋友,喜歡以共同基金為理財或投資的絕佳標的,並認為基金投資比較安全。

基金投資若比較安全的話,去年世紀金融大海嘯,為何會衝倒這麼多績優、老牌的共同基金績效,使得投資人賠到慘兮兮呢?歷史經驗已經證明,投資共同基金的結局,並不會比股票投資好上許多。因此,基金投資比較安全的這個迷思,也就應該不攻自破。不過,我想在這邊探討的,並非哪種投資商品比較安全,而是想拿股票與基金這兩種投資標的物相類比,看看哪種投資比較簡單。

在我的觀念中,投資基金比投資股票的難度,要高上許多。這是我一直以來,從未變過的想法,但卻讓很多乍聽此言的朋友,嚇了很大一跳。因為長期以來,投資大眾的刻板印象就是基金投資比較簡單,只要選對基金經理人,就能夠靠著基金經理人與其研究團隊的功力,幫投資人做好投資這件事情。因為主流市場已經被基金業者洗腦洗得很徹底了,所以,我通常也不喜為文去針對業者說什麼。但自從去年世紀金融海嘯發生後,我的想法就變了,因為迄今還是很少有人願意針對基金市場的灰色地帶,提出尖銳性的批判,去提醒投資人注意基金背後的投資風險。事實上,基金投資的困難度是比股票投資難上許多的,這件事情,應該要讓更多投資大眾明白。我只要舉個例子,投資人應該就可以理解我立論的主旨是站得住腳,沒有問題的。

基金好比是一堆人,共同出資聘請一位專業經理人來代為操作股票、債券或貨幣市場等標的物,透過專業操盤人的操作,好讓一堆小額投資人能夠集合小錢為大錢,創造較佳的投資報酬率。為此,基金經理人也在其中收取約3%左右的佣金。這種行為模式,就好比一堆股東,集合了一筆錢,去請一個專業經理人來代為管理公司的營運績效,並希望專業經理人能夠幫公司賺大錢。共同基金若拿來跟公司類比的話,基金投資人的地位和公司股東的地位是差不多的。而受投資人委託操盤的基金經理人,其角色和任務,也和股東們委請專業的總經理來負責公司績效,大同小異。所以投資基金,和散戶以小股東身份投資股票,就行為模式來說,有什麼不一樣呢?(此處都不是從商品形式或法律契約等角度來談,而純粹只從投資人拿錢投資的獲利模式來分析)既然投資人都是拿錢,並通過他人專業的投資模式(共同基金)或商業營運模式(上市櫃股票)來獲利,那麼,何者的獲利困難度較高呢?


我的看法是:基金!但多數基金公司會說:股票!

基金公司的說法是認為,散戶投資股票時因為沒有專業,因此會踩到地雷股,不如交給專業經理人代操。

我的看法卻認為,上市公司有大股東、有董事會,大股東能透過董事會來監督專業經營團隊的商業操作績效,而共同基金卻只見一堆小散戶拼命砸錢投資基金單位,卻無人可以控管基金經理人的業績,後者等於是群龍無首,不是嗎?

一個群龍無首的團隊,等於空白授權給基金公司與其基金經理人,瞞天過海,想投資什麼,就投資什麼,根本沒有董事會、董事長來制衡與制約,這豈不是任意讓基金公司玩弄投資人於股掌之間嗎?各位試想,當基金投資人只是一盤散沙時,基金專業團隊的地位高過投資人,其雖美其名奉投資人為上賓,並定期會將基金操作績效、操作策略與投資明細,揭露在基金報表上,但投資人又不夠專業,又沒有常務董事、董事與獨立董事這樣的專業能力者來閱讀投資報表,一堆傻瓜投資人又如何有能力去跟專業經理人分庭抗禮呢?

投資股票會被認為很難,是因為大股東往往就是董事會成員,董事會聘請了專業經理人後,又常上下沆瀣一氣,編了假財報來坑殺散戶。因此,當散戶認識不清私心自用的大股東與董事會心態時,就容易在股票市場上踢到鐵板。但是,同一個立論點,拿來檢視共同基金,哇!更慘,共同基金根本沒有股東大會、董事會與董事長等負責監督基金專業經理人的結構,完全是放任基金經理人老王賣瓜、自說自唱,宣稱:”A基金比B基金好,趕快來投資我吧!”這不是更危險、且投資風險更高之事嗎?這道理這麼簡單,卻是無數基金投資人無法識破之事,這就真的讓人很扼腕!

共同基金這種商品並無不好,不好的地方,往往是散戶沒有投資能力,不具有董事長這樣的專業眼光,可以研判哪個基金經理人的投資策略是正確的。因為基金沒有為投資人設計出董事會這樣的監督形式,所以,肯定會變成基金經理人的招商大會,拼命花錢買廣告來呼籲投資人抱錢上車,然後根本不去管投資風險問題。反正,基金投資人盈虧自負,不是在契約書上寫得很清楚嗎?

基金公司透過招商大會的形式,呼籲投資人趕緊搶佔多頭先機,靠基金來掌握投資趨勢。這一點,並無不妥。不妥的地方在於,基金投資人根本不知道自己應該扮演類似基金董事長的角色,要戴上董事長的眼鏡來看清一堆專業經理人自吹自擂背後的真面目,並要由自己而非基金經理人來背負投資成敗責任。投資人因為不明白投資基金要靠自己的專業能力,因此,往往會被基金經理人與基金團隊拉著鼻子走。我個人覺得,這比在股票市場上誤踩地雷股還要危險上許多,最起碼,投資人透過慎選好股票,還能避開居心不良的營運團隊,基金散戶卻無力在一堆招商大會般的基金說明會上,洞悉基金團隊的操盤功力與進出場時點的合適時機。


基金與股票投資,何者為難呢?

我認為是基金,因為,當多數人根本沒有具備有董事長般的識人之明,根本無力研判不同基金經理人的說法,何者是對,何者是錯時,說基金投資很簡單,不是叫投資人去跳火坑嗎?

 

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